현대차증권은 2026년 2월 27일 네오티스에 대해 인공지능(AI) 산업 팽창에 따른 고다층 PCB 수요 급증으로 역대급 실적 성장이 기대된다는 분석을 내놓았다. 특히 마이크로 드릴비트의 공급 부족(Shortage) 현상이 심화되면서 제품 가격 상승(P)과 물량 확대(Q)가 동시에 일어나는 골디락스 국면에 진입했다고 평가했다.
2026년 실적 전망 및 목표주가 상향 근거
현대차증권 김종배 연구원은 네오티스의 2026년 연결 기준 매출액을 1,055억 원, 영업이익을 196억 원으로 전망했다. 이는 기존 추정치 대비 11.4% 상향된 수치이며, 영업이익률(OPM)은 18.6%에 달할 것으로 예측된다. 이러한 공격적인 실적 상향의 배경에는 AI 서버 및 가속기용 고다층 PCB(MLB) 시장의 폭발적인 성장이 자리 잡고 있다.
| 구분 | 2025년(E) | 2026년(E) | 증감률(YoY) |
| 매출액 | 687억 원 | 1,055억 원 | +53.6% |
| 영업이익 | 78억 원 | 196억 원 | +152.5% |
| 영업이익률 | 11.4% | 18.6% | +7.2%p |
| 지배순이익 | 62억 원 | 155억 원 | +150.0% |
현대차증권이 제시한 목표주가는 25,500원이며, 이는 전일 종가 20,900원 대비 약 22%의 상승 여력을 보유하고 있음을 의미한다. 2026년 예상 주당순이익(EPS)에 타깃 PER을 적용한 수치로, 글로벌 피어 그룹의 밸류에이션 재평가 흐름을 반영했다.
AI가 이끄는 PCB 고도화와 드릴비트의 구조적 수요 증가
인공지능 서버에 들어가는 PCB는 일반 서버용보다 층수가 훨씬 많은 고다층 구조를 가진다. 층수가 높아질수록 회로 사이를 연결하는 구멍(비아홀)의 개수가 기하급수적으로 늘어나며, 이를 뚫기 위한 소모성 부품인 마이크로 드릴비트의 사용량 또한 정비례하여 증가한다.
1. 마이크로 드릴비트 쇼티지 발생
현재 글로벌 시장은 마이크로 드릴비트의 공급이 수요를 따라가지 못하는 쇼티지 상황에 직면해 있다. AI 가속기 수요가 폭증하면서 이수페타시스, 삼성전기 등 주요 PCB 업체들의 가동률이 풀가동 수준에 도달했고, 이에 따라 핵심 소모품인 드릴비트 확보 전쟁이 벌어지고 있다. 네오티스는 국내 유일의 마이크로 드릴비트 대량 양산 체제를 갖춘 기업으로서 이 흐름의 최대 수혜주로 꼽힌다.
2. 단가 인상(P)과 물량(Q)의 동반 상승
공급 부족 상황은 곧 가격 결정력의 전이로 이어진다. 네오티스는 최근 원자재 가격 상승분을 판가에 전이하는 것을 넘어, 우호적인 수급 환경을 바탕으로 제품 믹스 개선을 통한 평균판매단가(ASP) 상승을 이끌어내고 있다. 또한 2026년 초부터 가동되는 신규 설비 증설 효과가 실적에 온전히 반영되면서 매출 외형이 한 단계 점프할 것으로 보인다.
섹터 시황 및 경쟁사 비교 분석
PCB 산업 내에서 네오티스는 소모성 부품이라는 독특한 위치를 점하고 있다. 장비주들이 일회성 수주에 의존하는 것과 달리, 네오티스의 드릴비트는 PCB 생산량이 늘어날수록 지속적으로 교체해야 하는 소모품이기 때문에 실적의 하방 경직성이 강하고 성장성이 높다.
주요 PCB 밸류체인 기업 비교 (2026년 예상치 기준)
| 기업명 | 주요 제품 | 시가총액(E) | 예상 PER | 특징 |
| 네오티스 | 마이크로 드릴비트 | 2,500억 | 8.4배 | 국내 유일 드릴비트 제조사 |
| 이수페타시스 | 고다층 PCB(MLB) | 2.5조 | 15.2배 | 글로벌 AI 가속기용 PCB 선도 |
| 대덕전자 | FC-BGA / MLB | 1.8조 | 12.5배 | 반도체 패키지 기판 전문 |
| 삼성전기 | FC-BGA / MLCC | 11조 | 13.8배 | 글로벌 기판 및 수동부품 강자 |
네오티스의 현재 밸류에이션은 2026년 예상 실적 기준 PER 8.4배 수준으로, 전방 산업인 PCB 업체들이나 글로벌 소부장 기업들의 평균 PER인 12~15배 대비 현저히 저평가되어 있다. AI 모멘텀이 실적으로 증명되는 구간에서 강력한 리레이팅(Re-rating)이 기대되는 이유다.
자동차 부품 사업부의 견고한 뒷받침
네오티스는 드릴비트 외에도 자동차용 모터 샤프트 사업을 영위하고 있다. 주로 전동시트, 선루프 등에 들어가는 소형 모터용 샤프트를 생산하며, 보쉬(Bosch), 니덱(Nidec) 등 글로벌 부품사에 공급하고 있다.
- 안정적인 캐시카우: 자동차 부품 부문은 매년 일정한 매출과 이익을 창출하며 회사의 기초 체력을 받쳐준다.
- 시너지 효과: 정밀 가공 기술력을 바탕으로 드릴비트와 샤프트 두 사업부 간의 생산 효율성을 극대화하고 있다.
- 전기차 전환 수혜: 전기차 및 자율주행차로의 전환에 따라 차량 내 전동화 부품 채택이 늘어나면서 샤프트 수요도 점진적으로 우상향하는 추세다.
투자 인사이트 및 향후 전망
네오티스는 단순한 부품사를 넘어 AI 시대의 필수 소모품 공급처로 재정의되고 있다. 특히 고다층 PCB 공정에서 레이저 드릴링이 불가능한 영역을 담당하는 기계식 드릴비트의 중요성은 기술이 고도화될수록 더욱 커질 전망이다.
긍정적 포인트
- 독점적 지위: 국내에서 유일하게 마이크로 드릴비트를 생산하며 압도적인 시장 점유율을 보유하고 있다.
- 공급자 우위 시장: 쇼티지로 인해 고객사들이 물량 확보를 위해 장기 계약을 요청하는 등 협상력이 강화되었다.
- 수익성 개선: 고부가가치 제품인 코팅 비트(Coating Bit) 비중이 확대되면서 영업이익률이 가파르게 상승 중이다.
주의 깊게 봐야 할 요소
다만, 전방 산업인 반도체 및 AI 서버 투자가 예상보다 지연될 경우 실적 성장 속도가 조절될 수 있다는 점은 리스크 요인이다. 하지만 현재 엔비디아를 필두로 한 글로벌 빅테크 기업들의 AI 인프라 투자 규모를 고려할 때, 2026년까지의 성장 가시성은 매우 높은 편이다.
결론적으로 네오티스는 실적 터너라운드를 넘어 구조적 성장기에 진입했다. 현재의 주가 수준은 미래 가치를 충분히 반영하지 못한 저평가 구간으로 판단되며, 실적 발표 때마다 주가의 계단식 상승이 나타날 가능성이 크다. 목표주가 25,500원은 이러한 강력한 펀더멘털 개선을 근거로 산출된 합리적인 수치라고 볼 수 있다.
(본 보고서는 주식 시장에 대한 이해를 돕기 위한 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목에 대한 투자 권유를 의미하지 않습니다. 투자는 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.)