1. 2분기 실적, 아직 긴 터널 속
삼성SDI는 2025년 2분기에도 실적 부진에서 벗어나지 못할 전망입니다. 2분기 매출액은 약 3.4조 원(QoQ +6%, YoY -18%)으로 추정되어 회사 가이던스 및 전년 동기 대비 모두 하락세입니다.
특히 매출의 대부분을 차지하는 EV(전기차)향 이차전지 부문 매출이 QoQ 11%, YoY 25% 감소해 실적의 발목을 잡았습니다. 이에 따라 2분기 영업이익은 약 -4,120억 원의 대규모 적자가 예상되며, 전자재료부문의 소폭 이익(380억 원, 영업이익률 16%)도 전체 실적을 커버하기엔 부족한 상황입니다.
| 구분 | 2Q24 | 2Q25E | 변화율(YoY) |
|---|---|---|---|
| 매출액(조 원) | 4.17 | 3.4 | -18% |
| 영업이익(억 원) | -4,000 | -4,120 | 적자지속 |
| 주요이슈 | EV향 부진 | EV향 부진, 적자지속 |
2. EV향 부진이 수익성 훼손
삼성SDI는 중대형 EV 배터리 매출 비중이 매우 높으나, 유럽·미국 자동차 시장의 고급차 중심 전략이 볼륨·엔트리 시장 확대로 흔들리고 있습니다. 주요 고객인 리비안(Rivian)향 매출 급감, 저가 LFP배터리 경쟁 심화, 글로벌 M/S 하락(3.3%로 축소)이 실적 부진의 원인입니다.
ESS(에너지저장장치) 및 중소형 배터리 매출은 늘었으나 EV 부진을 상쇄하기에는 역부족입니다.
3. 2025~2026년 실적 전망
삼성SDI의 2025~2026년 매출과 이익 전망치는 하향 조정되었습니다.
- 2025년 매출액 13.1조 원(-22.6% YoY), 영업이익 -1,504억 원(적자전환)
- 2026년 매출 13.8조 원, 영업이익 -184억 원(적자지속)
2027년부터 소폭 흑자 전환(영업이익 255억 원)만이 기대되고 있습니다.
| 연도 | 매출액(십억) | 영업이익(십억) | 순이익(십억) | EPS(원) | PER(배) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 21,437 | 1,545 | 2,066 | 27,736 | 21.3 |
| 2024 | 16,592 | 363 | 576 | 28,547 | 16.5 |
| 2025E | 13,088 | -1,504 | -1,268 | 8,515 | 29.1 |
| 2026E | 13,841 | -184 | -286 | -2,576 | -72.4 |
4. 재무상태와 배당 정책
2025년 기준 삼성SDI의 재무지표는 점차 보수적으로 변화하고 있습니다.
- 부채비율은 88.2%, 유동비율은 95.2%로 재무 안정성은 무난하지만, 수익성 저하로 ROE는 -6.0%까지 하락했습니다.
- 배당은 2025년에도 1,000원(예상)으로 유지되나, 배당성향을 35% 이상 끌어올리기는 쉽지 않은 상황입니다.
- 상법 개정 및 자사주 소각 의무화 등은 잠재적인 주가 상승 요인이나, 아직 세부 정책이 확정되지 않았습니다.
| 구분 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| ROE(%) | 11.5 | 3.1 | -6.0 | -1.3 |
| 부채비율(%) | 75.7 | 71.0 | 88.2 | 77.7 |
| 배당(원) | 1,030 | 1,000 | 1,000 | 0 |
5. 주가 및 밸류에이션
2025년 7월 3일 기준 삼성SDI의 주가는 185,300원으로, 목표주가 159,000원 대비 약 14% 고평가된 상태입니다.
2024~2025년 실적 부진이 반영되어 밸류에이션(PER, PBR, EV/EBITDA 등) 지표도 부담스러운 구간에 진입했습니다.
| 구분 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| PER(배) | 21.3 | 16.5 | 29.1 | -72.4 |
| PBR(배) | 2.5 | 1.8 | 0.9 | 0.7 |
| EV/EBITDA(배) | 13.4 | 11.6 | 12.8 | 9.6 |
6. 결론 및 투자 의견
삼성SDI는 현재 전기차 시장 변화(볼륨 중심, LFP 확대), 주요 고객 판매 둔화, 글로벌 점유율 하락 등으로 긴 실적 부진 국면을 맞이하고 있습니다.
중장기적으로 ESS·중소형 배터리 확대, 유럽·미국 전기차 시장 회복, 자사주 소각 등 주주환원 정책이 호재로 작용할 수 있지만, 단기적으로는 실적 턴어라운드 신호가 보이지 않습니다.
투자 관점에서는 ‘Hold(유지)’ 의견이 유지되며, 신중한 접근이 필요한 시점입니다.
본 글은 투자를 권유하는 글이 아니며, 투자는 본인의 판단하에 이루어져야 하며 투자로 인한 손실은 투자자 본인에게 있습니다.
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