유진투자증권은 2026년 3월 17일 발표한 NDR(기업설명회) 후기 리포트를 통해 오스코텍에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 75,000원을 유지했다. 이번 NDR의 핵심은 레이저티닙(렉라자)의 글로벌 상업화 가속화에 따른 로열티 유입 본격화와 더불어, 지난 연말 성사된 알츠하이머 치료제 ADEL-Y01의 대규모 기술수출 성과가 기업 가치에 어떻게 반영되고 있는지를 확인하는 것이었다. 오스코텍은 단순한 R&D 중심의 바이오텍을 넘어, 안정적인 현금 흐름을 창출하는 국내 대표 신약 개발사로서의 위상을 공고히 하고 있다.
목표주가 컨센서스 및 최근 리포트 현황
최근 오스코텍에 대한 증권사들의 평가는 레이저티닙의 상업적 성공 가능성과 후속 파이프라인의 기술적 완성도에 집중되어 있다. 특히 유진투자증권은 레이저티닙의 글로벌 매출 확대가 가시화됨에 따라 목표주가를 보수적이면서도 확고하게 유지하고 있는 모습이다.
| 일자 | 리포트 제목 | 작성자 | 제공처 | 투자의견 | 목표가 |
| 26/03/17 | NDR 후기: 열매가 주렁주렁 | 권해순, 이다빈 | 유진 | BUY | 75,000 |
| 26/01/12 | 진화하는 국내 대표 신약 개발사 | 권해순 | 유진 | BUY | 75,000 |
| 25/11/28 | R&D Day 후기: 두번째 도약을 준비 중 | 권해순 | 유진 | BUY | 75,000 |
| 25/12/17 | 글로벌 딜 어게인! | 정희령 | 교보 | – | – |
| 25/12/17 | 펀더멘털 대비 과도한 하락 | 이호철, 엄민용 | 신한 | – | – |
| 25/12/12 | 아델 기술수출 및 라즈클루즈 시장 침투에 주목 | 김승민, 조세은 | 미래에셋 | – | – |
주요 재무 지표 및 실적 분석
오스코텍은 2025년을 기점으로 실적 턴어라운드에 성공하며 바이오 섹터 내에서 보기 드문 흑자 기업으로 변모했다. 2024년까지는 R&D 비용 지출로 인해 영업손실이 발생했으나, 레이저티닙의 마일스톤 수익과 로열티가 본격적으로 유입되면서 재무 구조가 획기적으로 개선되었다.
| 구분 | 2023년(실적) | 2024년(실적) | 2025년(잠정) | 2026년(전망) |
| 매출액(억원) | 49.51 | 340.08 | 998.39 | 1,450.00 |
| 영업이익(억원) | -326.55 | -27.34 | 520.83 | 780.00 |
| 당기순이익(억원) | -295.12 | 8.77 | 480.00 | 650.00 |
| 부채비율(%) | 35.20 | 25.37 | 20.50 | 18.00 |
| PBR(배) | 12.45 | 16.47 | 14.20 | 11.50 |
2025년 매출액은 전년 대비 약 193% 증가한 998억 원을 기록했으며, 영업이익은 520억 원으로 흑자 전환에 성공했다. 이는 레이저티닙의 일본 및 중국 승인에 따른 상업화 마일스톤과 미국 시장에서의 처방 확대에 따른 로열티 수익이 주요 원인이다. 2026년에는 사노피로 기술수출된 ADEL-Y01의 선급금(Upfront) 약 553억 원이 1분기 중 인식될 예정이어서 실적 성장세는 더욱 가팔라질 전망이다.
핵심 파이프라인별 가치 및 시장 전망
1. 레이저티닙(렉라자)의 글로벌 상업화 가속
오스코텍의 핵심 자산인 레이저티닙은 현재 글로벌 파트너사인 얀센(J&J)을 통해 리브리반트(아미반타맙)와의 병용요법으로 전 세계 시장을 공략 중이다. 특히 2025년 하반기 일본과 중국에서의 승인은 아시아 시장 진출의 교두보가 되었으며, 2026년 상반기 내 유럽(EMA) 승인이 확실시되고 있다.
유한양행이 얀센으로부터 수령하는 마일스톤과 로열티의 약 40%가 오스코텍으로 배분되는 구조는 매우 강력한 수익 모델이다. 글로벌 시장 조사 기관에 따르면 레이저티닙 병용요법의 글로벌 매출은 2027년 36억 달러 규모에 이를 것으로 예상되며, 이에 따라 오스코텍이 수령할 연간 로열티는 1,000억 원을 상회할 것으로 분석된다. 이는 오스코텍의 기업 가치를 지지하는 견고한 하방 지지선 역할을 한다.
2. ADEL-Y01: 알츠하이머 치료제의 새로운 게임 체인저
오스코텍은 2025년 12월, 타우(Tau) 단백질을 표적하는 알츠하이머 치료 후보물질인 ADEL-Y01을 글로벌 빅파마인 사노피에 총 10억 4,000만 달러 규모로 기술수출했다. 기존 알츠하이머 치료제들이 주로 아밀로이드 베타(A-beta)를 타깃으로 했던 것과 달리, ADEL-Y01은 타우 단백질의 변형과 축적을 직접 억제함으로써 증상 개선과 진행 지연에서 더 우월한 효능을 보일 것으로 기대받고 있다.
사노피와의 계약은 오스코텍의 신약 개발 역량이 글로벌 수준임을 다시 한번 입증한 사례다. 현재 임상 1b/2상이 순조롭게 진행 중이며, 향후 임상 진전에 따른 추가 마일스톤 유입도 기대해 볼 수 있다. 알츠하이머 치료제 시장은 레켐비, 키선라 등 신약들의 연이은 등장으로 시장 파이가 급격히 커지고 있어 ADEL-Y01의 전략적 가치는 날로 높아질 것이다.
3. 후속 파이프라인: ACART 및 섬유화 치료제
오스코텍은 레이저티닙과 아델에 만족하지 않고 차세대 먹거리 발굴에도 집중하고 있다. NDR에서 강조된 ‘항내성 항암제(ACART)’ 플랫폼은 기존 항암제에 내성이 생긴 환자들에게 새로운 대안을 제시할 수 있는 기술이다. 또한 특발성 폐섬유증 치료제인 GNS-3545와 신장 섬유화 치료제 OCT-648 등은 2027년 이후 글로벌 기술수출을 목표로 개발 중이다. 이는 특정 신약에만 의존하지 않는 다변화된 포트폴리오를 구축하겠다는 회사의 의지를 보여준다.
제약 바이오 섹터 시황 및 경쟁사 심층 비교
2026년 현재 국내 바이오 섹터는 단순 기대감에 의한 상승보다는 실질적인 실적과 기술 수출 성과를 내는 기업들 위주로 재편되고 있다. 오스코텍은 이러한 트렌드의 중심에 서 있는 기업이다.
1. 경쟁사 및 피어그룹 비교 분석
오스코텍의 시가총액은 현재 약 2조 원 수준으로 형성되어 있다. 이를 국내 주요 바이오텍 및 기술 수출 중심 기업들과 비교해보면 오스코텍의 상대적 가치를 더 명확히 알 수 있다.
| 기업명 | 시가총액(조 원) | 주요 모멘텀 | 24년 영업이익(억원) | 25년 영업이익(E)(억원) |
| 오스코텍 | 1.97 | 레이저티닙 로열티, ADEL-Y01 | -27.34 | 520.83 |
| 알테오젠 | 15.20 | 키트루다 SC 전환 로열티 | 250.00 | 1,200.00 |
| 리가켐바이오 | 4.80 | ADC 플랫폼 기술수출 | -150.00 | 300.00 |
| 에이비엘바이오 | 1.50 | 이중항체 뇌혈관장벽(BBB) 투과 | -120.00 | -50.00 |
| 유한양행 | 9.50 | 레이저티닙 원개발사, 신약 매출 | 1,200.00 | 1,850.00 |
알테오젠이 머크와의 계약을 통해 플랫폼 기술의 정점을 보여주며 10조 원 이상의 시가총액을 형성하고 있다면, 오스코텍은 단일 신약(레이저티닙)과 특정 질환 치료제(알츠하이머) 분야에서 독보적인 성과를 내고 있다. 시가총액 대비 영업이익 가시성을 고려할 때, 오스코텍의 현재 밸류에이션은 추가적인 상승 여력이 충분하다는 것이 시장의 지배적인 의견이다. 특히 리가켐바이오와 비교했을 때, 이미 흑자 전환에 성공했다는 점은 오스코텍의 강력한 강점이다.
2. 글로벌 시장 환경과 기회 요인
글로벌 시장에서는 빅파마들이 특허 만료에 따른 ‘특허 절벽(Patent Cliff)’에 대응하기 위해 혁신적인 신약 후보물질을 보유한 바이오텍과의 협력을 강화하고 있다. 사노피가 오스코텍의 ADEL-Y01을 선택한 것도 이러한 맥락이다. 또한 미국 금리 인하 기조와 맞물려 바이오 섹터로의 유동성 유입이 지속되고 있는 점도 우호적인 환경이다.
폐암 치료제 시장은 연간 30조 원이 넘는 거대 시장이며, 아미반타맙 병용요법이 표준 치료제(SOC)로 자리 잡을 경우 레이저티닙의 가치는 현재 추정치를 훨씬 상회할 수 있다. 타그리소와의 경쟁 구도에서 효능의 우월성을 입증해 나가는 과정이 주가 상승의 핵심 트리거가 될 것이다.
투자 인사이트 및 향후 전망
오스코텍에 대한 투자는 두 가지 관점에서 접근할 필요가 있다. 첫째는 레이저티닙을 통한 안정적인 현금 흐름이다. 이는 바이오 기업 특유의 재무적 불확실성을 해소해주며, 자체적인 후속 R&D를 지속할 수 있는 든든한 버팀목이 된다. 둘째는 ADEL-Y01을 포함한 신규 파이프라인의 폭발력이다. 알츠하이머 치료제 시장은 성공 시 그 가치가 수십 조 원에 달하는 분야로, 임상 단계가 높아질수록 기업 가치는 계단식 상승을 보여줄 것이다.
단기적으로는 2026년 상반기 예정된 레이저티닙의 EMA 승인 소식과 1분기 내 사노피로부터 수령할 대규모 선급금 인식이 주가의 강한 상방 모멘텀으로 작용할 전망이다. 유진투자증권이 제시한 75,000원의 목표주가는 이러한 실적 개선과 파이프라인의 가치를 합리적으로 반영한 수치로 판단된다.
적정 주가 측면에서 살펴보면, 2026년 예상 영업이익 780억 원에 타깃 PER 30배를 적용할 경우 기업 가치는 약 2.3조 원 수준으로 산출된다. 이는 현재 시가총액 대비 약 15~20%의 상승 여력을 시사하며, ADEL-Y01의 임상 진전에 따른 파이프라인 가치를 별도로 합산할 경우 목표주가인 75,000원 도달은 충분히 가능성 있는 시나리오다.
결론적으로 오스코텍은 국내 바이오텍 중 가장 확실한 수익 모델을 구축했으며, 후속 성장을 위한 엔진까지 장착한 상태다. 변동성이 큰 바이오 시장에서 실적과 성장성을 동시에 겸비한 오스코텍의 행보를 주목할 필요가 있다.
(본 보고서는 주식 시장에 대한 이해를 돕기 위한 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목에 대한 투자 권유를 의미하지 않습니다. 투자는 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.)