안녕하세요. 오늘은 철강업종 대표주 **현대제철(004020)**에 대한 유진투자증권의 최신 리포트를 기반으로 기업 분석과 향후 투자 포인트를 정리해보겠습니다. 이번 리포트에서는 2025년 2분기 실적 전망과 함께, 감산 정책과 글로벌 이슈, 특히 미국 제철소 진출 이슈에 주목하고 있습니다.
1. 2분기 실적 프리뷰 – 영업이익률 1.2%…적자에서 벗어나나
현대제철의 2분기 실적은 다음과 같이 전망됩니다.
| 구분 | 2Q25E | 전년 동기 대비 |
|---|---|---|
| 매출액 | 5조 7,755억 원 | -4.4% YoY |
| 영업이익 | 705억 원 | 흑자 전환 |
| 영업이익률 | 1.2% | +1.5%p YoY |
- 1분기에는 영업적자(-190억 원)를 기록했으나, 2분기 흑자 전환이 예상됩니다.
- 다만 전기로(철근) 부문은 감산 및 고정비 증가로 인해 적자 200억 원 수준이 지속될 전망입니다.
2. 감산 전략 – 실적 회복을 위한 필수 카드
현대제철은 철근 중심의 봉형강 부문에서 적자를 줄이기 위한 감산 전략을 계속 이어가고 있습니다.
| 공장 | 감산 일정 |
|---|---|
| 인천 제강 | 7월 13일~7월 29일 (17일) |
| 인천 압연 | 7월 21일~8월 31일 (42일) |
| 당진 제강 | 6월 29일~7월 15일 (17일) |
| 포항 제강 | 8월 27일~9월 17일 예정 |
이러한 일시적 감산은 철근 가격 정상화 및 재고 조정 효과를 동반하며, 하반기 실적 개선에 긍정적인 영향을 줄 것으로 보입니다.
3. 실적 회복의 4가지 투자 포인트
유진투자증권은 현대제철의 투자 포인트를 아래 4가지로 요약하고 있습니다.
- 전기로 감산 → 적자 축소 → 실적 개선
- 7월 말 열연 반덤핑 조사 결과 발표 예정
- 하반기 중국 철강 감산 기대감
- 8~9월 미국 제철소 지분율 발표 예정
미국 무역확장법 232조가 여전히 유지되는 가운데, 현대제철의 미국 진출은 수출 리스크 완화와 글로벌 매출 다변화에 도움이 될 전망입니다.
4. 연간 실적 전망 – 2026년 실적 급반등 예상
| 구분 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 매출 | 25.9조 | 23.2조 | 23.2조 | 24.9조 |
| 영업이익 | 7980억 | 1,590억 | 2,930억 | 8,880억 |
| 순이익 | 4,430억 | 90억 | 400억 | 4,430억 |
| EPS(원) | 3,456 | -87 | 279 | 3,250 |
2026년에는 EPS가 3,250원으로 대폭 상승할 것으로 예상되며, 영업이익도 8,880억 원까지 증가할 전망입니다.
5. 목표주가 54,000원 유지 – 저평가 매력 여전
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 현재주가(7/14 기준) | 35,150원 |
| 목표주가 | 54,000원 |
| 상승여력 | +53.6% |
- 2025F BPS는 134,827원, 적용 PBR 0.4배
- 과거 고로(고온용광로) 투자 당시의 PBR을 반영해 산출
- 실적 반등과 정책 이슈 반영 시 재평가 가능성 큼
6. 철강 가격 및 원재료 추이 – 반등의 단초가 될까?
| 품목 | 최근 가격 추이 |
|---|---|
| 열연강판(HRC) | 반등 조짐 |
| 철근 | 가격 안정화 |
| 원료탄 | 고점 대비 하락 |
| 철광석 | 강보합 유지 |
중국의 감산 정책과 맞물려 글로벌 철강 가격 안정 및 반등 흐름이 나타나고 있으며, 이는 현대제철 수익성 개선의 핵심 요소입니다.
7. 재무 안정성 – 고정비 부담은 있으나 자본은 건실
| 항목 | 2025F |
|---|---|
| 순차입금 | 9,607억 원 |
| ROE | 0.2% |
| PBR | 0.3배 |
| EV/EBITDA | 7.1배 |
- 2024년까지는 실적 부진 여파로 ROE와 수익성 지표가 낮으나,
- 2026년 이후부터는 ROE 2.4%, PER 10.8배로 정상 수준 회복 전망
8. 배당과 주주환원 정책
| 항목 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|
| DPS | 750원 | 750원 | 1,100원 |
| 배당수익률 | 2.1% | 2.1% | 3.1% |
실적이 회복되면 배당금 또한 단계적으로 증가할 것으로 예상됩니다.
9. 결론 – “알고 보면 무서운 쇠맛”, 변곡점에 선 철강주
현대제철은 현재 단기적으로는 낮은 이익률과 감산에 직면해 있지만, 중장기적으로는 감산 정책, 중국 철강 감산, 미국 반덤핑 이슈 해소, 미국 법인 투자 등 여러 요인이 실적 턴어라운드와 기업가치 재평가의 트리거가 될 수 있습니다.
특히, 철근 부문 적자 축소와 함께 3분기 이후 OPM이 2.8%까지 회복될 전망이며, 이는 2026년 고수익성 체제로 전환되는 결정적 신호가 될 수 있습니다.
본 글은 투자를 권유하는 글이 아니며, 투자는 본인의 판단하에 이루어져야 하며 투자로 인한 손실은 투자자 본인에게 있습니다.