2025년 7월 16일자 메리츠증권의 리포트는 KH바텍에 대해 오랜만에 기대감을 가질 수 있는 시점임을 강조하고 있습니다. 이번 글에서는 해당 리포트를 바탕으로 KH바텍의 사업전망, 실적 추정, 투자 포인트 등을 상세히 풀어보도록 하겠습니다.
1. 2분기 실적, 시장 기대에 부합
KH바텍의 2025년 2분기 연결 매출액은 1,355억 원, 영업이익은 126억 원으로 각각 전년 동기 대비 33.4%, 48.1% 증가할 것으로 전망됩니다. 영업이익은 시장 컨센서스인 127억 원에 거의 부합하는 수준으로, 전반적으로 기대 이상의 실적을 기록했습니다.
특히 올해 출시된 신형 폴더블 스마트폰에 적용된 힌지의 두께 감소 및 고도화된 공정 덕분에 힌지 ASP(평균 판매단가)가 약 30% 상승한 것이 실적 개선에 주요한 요인으로 작용했습니다. 또한 힌지 제작 난이도가 높아지면서 KH바텍이 주요 공급사로서 다시 점유율을 회복하는 모습을 보이고 있습니다.
2. 연간 실적도 상향 조정
KH바텍의 2025년 연간 영업이익은 기존 추정치보다 6.8% 상향된 285억 원으로 예상되고 있으며, 이는 전년 대비 30.2% 증가한 수치입니다. 이러한 상향 조정은 삼성전자의 폴더블 스마트폰 출하량 전망이 기존 720만 대에서 760만 대로 6.1% 증가한 점을 반영한 결과입니다.
특히 이번에 공개된 삼성의 폴더블 신제품은 두께, 무게, 디스플레이 크기 등 소비자 니즈를 정확히 반영한 스펙 개선이 이루어졌다는 점에서 긍정적인 수요 흐름이 기대됩니다. 가격 부담을 줄일 수 있는 유통구조 변화 역시 수요 확대에 기여할 전망입니다.
3. 목표주가 상향: 15,000원 제시
이번 리포트에서 메리츠증권은 KH바텍의 목표주가를 기존 13,000원에서 15,000원으로 상향 조정하였습니다. 이는 2026년 실적의 가중치를 반영한 결과로 분석됩니다. 현재 주가는 13,020원(7월 15일 기준)으로, 목표주가 대비 상승 여력은 15.2%입니다.
이는 폴더블 시장의 구조적인 성장에 대한 기대감이 다시 부각되고 있는 상황과 맞물려, 단기·중기 모두에서 주가 모멘텀을 기대해볼 수 있는 구간으로 풀이됩니다.
4. 폴더블 시장의 핵심 수혜주
KH바텍은 폴더블 스마트폰의 핵심 부품인 힌지를 주로 공급하는 업체로, 폴더블 시장 확대와 함께 자연스럽게 실적 개선의 수혜를 입고 있습니다.
특히 이번 삼성전자 언팩 행사에서 공개된 폴드7은 힌지의 두께가 대폭 줄어들었고, ‘아머 플렉스 힌지’라는 신기술이 적용되면서 힌지 고도화가 확실히 이루어진 것으로 평가받고 있습니다. 이러한 변화는 KH바텍과 같은 힌지 공급업체에 실질적인 수주 증가로 이어질 가능성이 큽니다.
5. 시장 점유율 및 성장성
KH바텍은 삼성전자를 주요 고객사로 두고 있으며, 향후 북미·중국 시장에서도 폴더블 수요가 확대됨에 따라 글로벌 진출 가능성도 점차 커지고 있습니다. Omdia 자료에 따르면 글로벌 폴더블 패널 출하량은 지속적으로 증가할 것으로 예상되며, 이와 함께 힌지 시장의 성장도 동반될 것입니다.
특히 중국·미국·유럽 각 시장에서 삼성 폴더블의 점유율 증가도 긍정적인 시그널입니다.
| 지역 | 폴더블 시장 점유율 변화 |
|---|---|
| 미국 | 삼성의 점유율 지속 상승 |
| 유럽 | 삼성 중심의 고급화 전략 확대 |
| 중국 | 경쟁 심화 중, 기술력 우위 지속 확보 필요 |
6. 제품별 매출 구성
KH바텍은 힌지뿐 아니라 알루미늄 캐스팅, 전장부품 등 다양한 IT 부품을 생산하고 있으며, 힌지가 차지하는 비중은 점점 확대되는 추세입니다. 2025년 예상 매출 구성을 살펴보면 다음과 같습니다.
| 부문 | 2025E 매출액 (십억원) | 비중 |
|---|---|---|
| 힌지(조립모듈) | 222.1 | 약 60% |
| 알루미늄 캐스팅 | 59.7 | 약 16% |
| 전장/티타늄 부품 등 | 89.4 | 약 24% |
즉, 핵심 성장 부문인 힌지가 회사 매출의 중심으로 자리 잡고 있으며, 이는 폴더블 시장 성장과 직접 연결됩니다.
7. 밸류에이션: 여전히 매력적인 구간
2025년 예상 EPS는 1,006원이며, 이를 기준으로 한 PER은 약 12.9배입니다. 이는 경쟁사 대비 무난하거나 다소 저평가된 수준으로, 폴더블 시장의 성장성과 실적 개선 추세를 감안할 때 밸류에이션 매력이 유효하다는 평가입니다.
| 구분 | 2025E 기준 |
|---|---|
| EPS | 1,006원 |
| PER | 12.9배 |
| BPS | 11,829원 |
| PBR | 1.1배 |
향후 실적이 안정적으로 유지될 경우, 밸류에이션 리레이팅도 기대할 수 있는 구간입니다.
8. 리스크 요인: 부품단가와 고객사 의존
물론 리스크도 존재합니다. 첫 번째는 단가 인하 압력입니다. 고객사와의 협상력에 따라 단가 하락이 실적에 부정적으로 작용할 수 있습니다. 두 번째는 고객사 집중 리스크입니다. 매출 대부분이 삼성전자에 의존하는 구조이기 때문에, 삼성의 전략 변화나 수요 감소는 큰 리스크가 됩니다.
또한 기술 경쟁이 심화되면서, 동종 업계에서의 경쟁 격화도 잠재적 위험 요소로 꼽힙니다.
9. 결론 및 투자 판단
KH바텍은 폴더블 시장의 성장성과 함께 장기적인 구조적 실적 개선이 기대되는 대표적인 힌지 전문 기업입니다. 2025년 이후에도 점진적인 매출 증가와 함께 이익 개선이 지속될 것으로 보이며, 메리츠증권은 이를 반영해 목표주가를 15,000원으로 상향 조정하였습니다.
단기적인 실적 모멘텀과 중장기적인 시장 성장성 모두를 갖춘 KH바텍은 충분히 주목해볼 만한 종목입니다. 다만, 고객사 의존도와 기술 경쟁 리스크는 투자 시 유의해야 할 부분입니다.
본 글은 투자를 권유하는 글이 아니며, 투자는 본인의 판단하에 이루어져야 하며 투자로 인한 손실은 투자자 본인에게 있습니다.