4Q25 Preview: 해외 현장 비용 반영과 낮아진 기대치 부합

현대건설의 2025년 4분기 실적은 시장의 낮아진 컨센서스에 부합할 것으로 전망된다. 매출액은 견조한 흐름을 이어가겠으나 영업이익 측면에서는 해외 대형 프로젝트인 사우디 마잔(Marjan), 자푸라(Jafurah) 등 일부 현장의 준공을 앞둔 시점에서 보수적인 원가 반영이 예상된다. 다만 이는 이미 시장에 어느 정도 선반영된 불확실성으로 판단되며, 오히려 2026년부터 본격화될 신사업 모멘텀에 집중할 시점이다.

전반적인 주택 부문은 원가율 부담이 지속되고 있으나 과거에 비해 추가적인 대규모 손실 가능성은 낮아지고 있다. 2025년 한 해 동안 건설 업종 전반을 짓눌렀던 고금리와 원자재 가격 상승 여파가 점진적으로 해소 국면에 진입함에 따라 2026년 실적 턴어라운드에 대한 기대감은 여전히 유효하다.

미국 SMR 및 원전 시장의 본격적 개화

현대건설은 단순한 건설사를 넘어 글로벌 에너지 기업으로의 도약을 준비하고 있다. 특히 미국 홀텍(Holtec)사와의 전략적 파트너십을 통해 미국 내 소형모듈원전(SMR) 시장에서 가시적인 성과를 내기 시작했다. 미시간주 팰리세이즈(Palisades) SMR 프로젝트는 미국 정부로부터 약 6,000억 원 규모의 보조금을 확보하며 사업 추진에 속도를 내고 있다. 2026년 1분기 중 착공이 예상되며 이는 국내 건설사 중 미국 SMR 시장에 직접 진출하여 EPC 실적을 쌓는 첫 사례가 될 가능성이 높다.

뿐만 아니라 불가리아 벨레네 원전 등 대형 원전 수주 모멘텀도 대기 중이다. 불가리아 원전의 경우 2026년 하반기 중 최종 투자 결정(FID)과 함께 본격적인 계약 체결이 기대된다. 이러한 원전 포트폴리오의 확장은 기존 주택 사업의 변동성을 상쇄하고 현대건설의 밸류에이션 리레이팅을 이끄는 핵심 동력이 될 것이다.

2026년 1월 19일 현대건설 시장 데이터 요약

항목	데이터 (2026.01.19. 종가 기준)
종목명	현대건설 (000720)
당일 종가	107,900원
전일 대비 증감	+3,600원 (+3.45%)
당일 거래량	1,759,969주
52주 최고가	109,400원
52주 최저가	25,850원
시가총액	약 12조 853억 원

현대건설의 주가는 2026년 초반부터 강력한 상승세를 보이고 있다. 이는 과거 2~3만 원대에 머물던 주가 수준을 완전히 탈피한 수치로 시장이 현대건설을 단순 건설주가 아닌 원전 주도주로 인식하기 시작했음을 시사한다.

건설 섹터 시황 및 주요 경쟁사 비교 분석

2026년 한국 건설 시장은 내수 주택 경기의 완만한 회복과 해외 플랜트/원전 수주의 질적 성장이 교차하는 지점에 있다. 2025년까지 이어진 국내 건설 투자 감소세가 멈추고 정부의 SOC 투자 확대와 지방 선거 등을 앞둔 부양책이 기대되는 시점이다. 특히 AI 데이터센터 건설 수요 증가와 전력 인프라 확충에 따른 원전 수요는 건설 섹터의 새로운 먹거리로 급부상했다.

구분	현대건설	삼성물산	GS건설	대우건설
시공능력평가 순위	2위	1위	5위	3위
주요 강점	원전(SMR), 해외 플랜트	그룹사 물량, 상사/바이오 시너지	주택(자이) 브랜드 파워	해외 토목, LNG 플랜트
2026 전략 키워드	글로벌 원전 밸류체인	친환경 에너지/모듈러	주택 수익성 회복	거점 국가 영토 확장
주가 모멘텀	미국 SMR 착공 가시화	자사주 소각 등 주주환원	PF 리스크 완전 해소	체코 원전 등 해외 수주

현대건설은 경쟁사 대비 원전 분야에서 가장 앞서나가는 행보를 보이고 있다. 삼성물산이 안정적인 포트폴리오와 주주환원을 강점으로 한다면 현대건설은 SMR이라는 확실한 성장 엔진을 장착했다는 점에서 차별화된다. GS건설과 대우건설이 국내 주택 시장의 질적 회복에 집중하는 동안 현대건설은 글로벌 에너지 시장의 주도권을 쥐기 위한 행보를 가속화하고 있다.

실적 추이 및 향후 전망 수치

현대건설의 실적은 2024년 정점을 찍은 주택 원가율이 2025년을 기점으로 하향 안정화되면서 이익 체력이 강화되는 구간에 진입했다. 특히 해외 원전 관련 설계 및 기술 서비스 매출이 본격적으로 반영되기 시작하면 영업이익률의 개선 폭은 더욱 커질 것으로 보인다.

회계연도	매출액 (단위: 조 원)	영업이익 (단위: 억 원)	당기순이익 (단위: 억 원)
2023년 (확정)	29.6	7,854	4,431
2024년 (확정)	31.2	8,200	5,100
2025년 (예상)	33.5	9,100	6,200
2026년 (목표)	36.8	11,500	8,400

2026년은 매출 성장에 따른 규모의 경제 효과와 더불어 고수익 원전 EPC 물량이 매출로 인식되는 첫 해가 될 전망이다. 영업이익이 다시 1조 원 시대를 열 수 있을지가 주가 향방의 핵심 관전 포인트다.

투자 인사이트: 목표주가 140,000원의 근거

LS증권이 제시한 목표주가 140,000원은 현재 종가 대비 약 30%의 추가 상승 여력이 있음을 의미한다. 이러한 공격적인 목표가의 배경에는 세 가지 핵심 인사이트가 존재한다.

첫째, 미국 시장에서의 First Mover 프리미엄이다. 홀텍과의 협력을 통해 미국 내 SMR 건설을 주도하게 된다는 점은 향후 전 세계적으로 쏟아질 SMR 발주 시장에서 현대건설이 가장 유리한 고지를 점했음을 뜻한다. 이는 단순한 시공 이익을 넘어 기술 로열티 및 유지보수 운영권 확보로 이어질 수 있는 고부가가치 사업이다.

둘째, 에너지 안보와 AI 산업 발전에 따른 원전의 필연성이다. AI 데이터센터의 폭발적인 전력 수요를 감당하기 위해 미국을 비롯한 선진국들이 원전을 다시 선택하고 있다. 이 과정에서 현대건설의 시공 능력은 글로벌 시장에서 대체 불가능한 자산으로 평가받고 있다.

셋째, 국내 건설 리스크의 완화다. 2024~2025년 사이 국내 건설업계를 괴롭혔던 부동산 PF 부실 우려가 대형 건설사 위주로 정리되면서 살아남은 ‘강자’들에게 수혜가 집중되고 있다. 현대건설은 우수한 재무 건전성을 바탕으로 위기 속에서 오히려 시장 점유율을 확대하는 전략을 취하고 있다.

결론: 건설업종 내 최선호주 유지

현대건설은 2026년 건설 섹터 내에서 의심의 여지 없는 원탑(Top Pick) 종목이다. 주택 시장의 불확실성을 원전과 SMR이라는 강력한 신성장 동력으로 돌파하고 있으며 그 결과가 실제 수주와 실적 데이터로 증명되고 있다. 단기적으로는 4분기 실적 발표 전후로 주가 변동성이 나타날 수 있으나 이는 오히려 좋은 매수 기회가 될 수 있다.

미국에서의 가시적인 SMR 성과와 유럽 대형 원전 수주 소식이 이어질 2026년 상반기는 현대건설 주가의 새로운 황금기가 될 것으로 기대된다. 전통적인 건설사의 틀을 깨고 글로벌 에너지 EPC 기업으로 진화하는 현대건설의 여정에 주목할 필요가 있다.

본 보고서는 주식 시장에 대한 이해를 돕기 위한 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목에 대한 투자 권유를 의미하지 않습니다. 투자는 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.