4분기 실적 검토와 일회성 비용의 전략적 배경
LG전자의 2025년 4분기 실적은 매출액 23조 8,522억 원, 영업손실 1,090억 원을 기록하며 시장의 예상치를 하회했다. 매출 측면에서는 역대 4분기 중 최대치를 경신하며 외형 성장을 지속했으나, 수익성 면에서는 9년 만에 분기 적자로 전환되는 모습을 보였다. 이러한 영업손실의 주요 원인은 인력 구조 효율화를 위한 전사적 희망퇴직 비용과 마케팅 경쟁 심화에 따른 비용 지출이다. 수천억 원 규모로 추정되는 희망퇴직 관련 일회성 비용은 단기적으로 손익에 부담을 주었으나, 이는 향후 중장기적인 고정비 부담을 완화하고 조직의 유연성을 확보하기 위한 전략적 선택으로 풀이된다.
특히 가전을 담당하는 HS(Home Solution) 사업본부와 에어솔루션 중심의 ES(Eco Solution) 사업본부에서 일회성 비용을 제외할 경우 견조한 수익성을 유지했다는 점에 주목해야 한다. 4분기 실적 발표를 기점으로 대규모 비용 인식이 마무리됨에 따라, 2026년 1분기부터는 기저 효과와 비용 구조 개선에 따른 가파른 실적 회복세가 나타날 것으로 전망된다. 교보증권은 이를 다시 봄의 주식이라는 표현으로 정의하며, 1분기 계절적 성수기 진입과 함께 주가 반등의 모멘텀이 강화될 것으로 분석하고 있다.
사업부별 실적 현황 및 2025년 연간 성과
| 구분 | 2024년 실적 (원) | 2025년 실적 (원) | 증감률 (%) |
| 연결 매출액 | 87조 7,281억 | 89조 2,009억 | +1.7% |
| 연결 영업이익 | 3조 4,197억 | 2조 4,784억 | -27.5% |
| VS사업본부 매출 | 10조 1,000억(E) | 11조 1,357억 | +10.3% |
| B2B 매출 비중 | 약 35% | 약 40% | +5.0%p |
2025년 연간 기준으로 LG전자는 89조 원이 넘는 매출을 달성하며 2년 연속 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 영업이익은 가전 및 TV 시장의 경쟁 심화와 물류비 상승, 그리고 하반기 일회성 비용 반영으로 인해 전년 대비 감소했다. 그러나 내용 면에서는 긍정적인 변화가 뚜렷하다. 전장(VS) 사업과 냉난방공조(HVAC)를 포함한 B2B 사업의 합산 영업이익이 처음으로 1조 원을 돌파하며, 과거 B2C 가전에 치중되어 있던 사업 구조가 수익성이 안정적인 B2B 중심으로 빠르게 재편되고 있음을 증명했다.
전장(VS) 사업의 질적 성장과 수주 잔고 100조의 의미
LG전자의 미래 성장 동력인 VS사업본부는 2025년 매출액 11조 1,357억 원, 영업이익 5,590억 원을 기록하며 매출과 영업이익 모두 역대 최대치를 달성했다. 전기차 시장의 일시적 수요 정체(캐즘) 우려에도 불구하고, LG전자는 인포테인먼트(IVI), 전기차 파워트레인(LG마그나), 차량용 조명(ZKW)으로 이어지는 삼각 편대를 통해 안정적인 성장을 이뤄냈다.
특히 주목할 부분은 100조 원에 육박하는 수주 잔고다. 이는 향후 수년간의 매출 가시성을 확보해 주는 강력한 기반이 된다. 고부가가치 제품인 IVI 중심의 제품 믹스 개선이 진행되고 있으며, 소프트웨어 중심 자동차(SDV) 트렌드에 맞춰 차량용 OS 및 플랫폼 공급을 확대하고 있다. 차량 내 경험을 중시하는 미래 모빌리티 시장에서 LG전자의 콕핏 솔루션과 디스플레이 기술은 글로벌 완성차 업체들로부터 높은 평가를 받고 있으며, 이는 단순 하드웨어 공급을 넘어 솔루션 파트너로서의 지위를 공고히 하고 있다.
B2B와 HVAC 사업: AI 데이터센터의 숨은 수혜주
LG전자가 공을 들이고 있는 냉난방공조(HVAC) 사업은 이제 단순한 가전의 연장이 아닌 핵심 B2B 비즈니스로 자리 잡았다. 전 세계적인 탈탄소 정책과 전기화 추세에 따라 고효율 히트펌프 및 칠러(Chiller) 수요가 급증하고 있기 때문이다. 특히 인공지능(AI) 산업의 폭발적 성장으로 인해 급격히 늘어난 AI 데이터센터의 열 관리 이슈는 LG전자에게 거대한 기회를 제공하고 있다.
데이터센터는 막대한 전력을 소비하며 열을 발생시키는데, 이를 효율적으로 식히는 냉각 시스템은 데이터센터 운영 효율의 핵심이다. LG전자의 대형 냉방기인 칠러 시스템은 글로벌 데이터센터 시장에서 점유율을 확대하고 있으며, 액체 냉각 기술 등 차세대 솔루션 개발을 통해 기술 장벽을 높이고 있다. 북미와 유럽 등 선진 시장에서의 규제 강화는 LG전자의 고효율 가전 및 공조 기술력을 돋보이게 하는 환경을 조성하고 있으며, 이는 2026년에도 매출 성장을 견인할 주요 축이 될 것이다.
플랫폼 및 구독 서비스: 가전의 서비스화(Servitization)
LG전자는 전통적인 제품 판매 방식에서 벗어나 플랫폼 기반 서비스 사업과 구독 모델을 통해 수익 구조를 고도화하고 있다. webOS 플랫폼 사업이 대표적인 사례다. 전 세계 2억 6,000만 대 이상의 LG 스마트 TV에 탑재된 webOS는 광고와 콘텐츠 판매를 통해 매년 가파른 성장을 기록하고 있다. 2025년 webOS 관련 매출은 1조 원을 넘어섰으며, 이는 하드웨어 판매 이후에도 지속적인 수익이 발생하는 구조를 안착시켰음을 의미한다.
또한 가전 구독 서비스 역시 국내 시장에서의 성공을 바탕으로 글로벌 시장으로 확산되고 있다. 정수기 등 소형 가전에 한정되었던 구독 서비스는 이제 냉장고, 세탁기 등 대형 가전 전반으로 확대되었으며, 2025년 국내 가전 매출 중 구독 비중이 20%를 상회할 정도로 강력한 팬덤을 형성했다. 구독 서비스는 고객을 락인(Lock-in)시키는 효과뿐만 아니라, 케어 서비스를 통한 추가 매출 창출과 장기적인 수익성 개선에 기여하고 있다.
기업가치 제고(밸류업) 및 주주 환원 정책 분석
LG전자는 최근 기업가치 제고 계획(밸류업)을 통해 구체적인 목표를 제시했다. 2027년까지 자기자본이익률(ROE) 10% 이상을 달성하고, 배당성향을 25%로 상향하며 연간 최소 배당금 1,000원을 설정했다. 특히 2026년 1월 말 발표된 1,000억 원 규모의 자사주 매입과 향후 보유 자사주 소각 검토는 시장에서 저평가된 주가를 부양하겠다는 강력한 의지로 해석된다.
| 항목 | LG전자 (A066570) | 삼성전자 (A005930) | 비고 |
| 현재 주가 | 100,300원 | 167,500원 | 26.02.03. 종가 기준 |
| PBR (배) | 0.72 | 2.47 | LG전자 저평가 뚜렷 |
| PER (배) | 17.01 | 22.4 | LG전자 상대적 저평가 |
| ROE (%) | 4.75 | 8.1 | 2027년 10% 목표 |
| 시가총액 | 16.3조 원 | 991.5조 원 | – |
삼성전자와 비교했을 때 LG전자의 PBR은 0.72배 수준으로 자산 가치 대비 극심한 저평가 구간에 머물러 있다. 삼성전자가 반도체 업황에 따라 실적 변동성이 큰 반면, LG전자는 가전의 안정적 현금 흐름과 전장 사업의 구조적 성장이 결합되어 실적의 방어력이 높다. 현재 진행 중인 밸류업 프로그램이 실질적인 자사주 소각과 배당 확대로 이어진다면, 주가는 멀티플 재평가(Re-rating) 과정을 거치며 목표주가에 근접할 것으로 예상된다.
섹터 시황 및 경쟁사 심층 비교
현재 전기 및 전자 섹터는 글로벌 경기 둔화 우려와 지정학적 리스크, 관세 정책 변화 등 불확실성에 직면해 있다. 특히 미국 대선 이후의 보호무역주의 강화는 수출 비중이 높은 국내 기업들에게 부담으로 작용하고 있다. 그러나 LG전자는 이미 북미와 유럽 등 주요 거점에 현지 생산 체제를 구축하고 있으며, 부품 현지화율을 높여 관세 리스크에 선제적으로 대응해 왔다.
경쟁사인 월풀(Whirlpool)이 북미 시장 수요 부진으로 고전하는 사이, LG전자는 프리미엄 제품군인 LG 시그니처와 오브제컬렉션을 통해 시장 점유율을 오히려 확대하고 있다. 또한 중국 기업들의 저가 공세에 맞서 가전뿐만 아니라 스마트홈 솔루션을 제공하는 라이프 솔루션 기업으로의 전환을 시도하고 있다. 이러한 차별화 전략은 가전 섹터 전반의 밸류에이션 하락 속에서도 LG전자가 독보적인 수익성을 유지할 수 있는 원동력이다.
산업 전반의 흐름을 보면, 단순 제조 기업들은 낮은 멀티플을 적용받는 반면 소프트웨어나 서비스 매출 비중이 높은 기업들은 높은 평가를 받는다. LG전자가 webOS를 통해 플랫폼 기업으로 변모하고, 전장 사업을 통해 모빌리티 솔루션 기업으로 확장하는 것은 제조 업종의 한계를 극복하려는 시도다. 이는 장기적으로 주가 수익비율(PER)을 현재의 10배 수준에서 15배 이상으로 끌어올릴 수 있는 핵심 근거가 된다.
투자 인사이트 및 향후 전망
교보증권이 제시한 목표주가 110,000원은 2026년 예상 실적과 개선된 자본 효율성을 반영한 수치다. 현재 주가 100,300원 대비 상승 여력이 존재하며, 4분기 적자 전환이라는 악재가 이미 주가에 상당 부분 선반영되었다는 분석이다. 2026년 1분기는 가전 성수기 진입과 더불어 희망퇴직에 따른 인건비 절감 효과가 본격적으로 나타나는 시기다.
투자자들이 주목해야 할 핵심 체크포인트는 다음과 같다. 첫째, 전장 사업의 신규 수주 규모와 수익성 개선 속도다. 100조 원의 수주 잔고가 실질적인 영업이익으로 전환되는 과정이 확인되어야 한다. 둘째, B2B 사업의 비중 확대다. 특히 AI 데이터센터 관련 HVAC 매출의 성장세는 LG전자의 밸류에이션을 높일 수 있는 가장 강력한 재료다. 셋째, 주주 환원의 실행력이다. 자사주 매입에 이은 소각 결정 여부는 외국인 및 기관 투자자들의 수급을 개선하는 촉매제가 될 것이다.
결론적으로 LG전자는 4분기의 일시적 부진을 딛고 체질 개선의 성과를 확인시켜 주는 구간에 진입했다. 가전이라는 튼튼한 본업 위에 전장과 B2B라는 강력한 날개를 단 셈이다. 단기적인 실적 변동보다는 사업 포트폴리오의 전환과 기업 가치 제고를 향한 방향성에 집중할 필요가 있다. 현재의 낮은 PBR과 배당 수익률을 고려할 때, 하방 경직성을 확보한 상태에서 상승 모멘텀을 기다리는 전략이 유효하다.
(본 보고서는 주식 시장에 대한 이해를 돕기 위한 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목에 대한 투자 권유를 의미하지 않습니다. 투자는 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.)