대신증권이 시장의 기대를 뛰어넘는 파격적인 주주환원 정책을 발표하며 증권업계 밸류업 프로그램의 새로운 이정표를 세웠다. NH투자증권은 이에 대응하여 대신증권의 목표주가를 기존 대비 대폭 상향 조정한 52,000원으로 제시했다. 이번 결정은 단순히 일회성 이벤트를 넘어 기업의 근본적인 가치 제고와 주주 가치 극대화를 향한 경영진의 강력한 의지가 반영된 것으로 풀이된다.
기보유 자사주 전량 소각, 시장에 던진 강력한 메시지
대신증권이 발표한 이번 주주환원 계획의 핵심은 보유 중인 자사주의 대규모 소각이다. 공시에 따르면 대신증권은 보통주 약 932만 주를 비롯해 제1우선주 485만 주, 제2우선주 118만 주 등 총 1,535만 주에 달하는 자사주를 소각할 계획이다. 이는 현재 발행 주식 수의 상당 부분을 차지하는 규모로, 유통 주식 수를 줄임으로써 주당순이익(EPS)과 주당순자산(BPS)을 즉각적으로 상승시키는 효과를 가져온다.
일반적으로 기업이 자사주를 매입만 하고 소각하지 않는 경우, 시장에서는 이를 잠재적인 매도 물량(Overhang)으로 인식하여 주가 상승에 걸림돌이 되기도 한다. 그러나 대신증권처럼 기보유 물량을 전량 소각하기로 결정한 것은 주주들에게 돌아갈 몫을 확실히 보장하겠다는 선언과 같다. 특히 이번 소각은 향후 6개 분기에 걸쳐 단계적으로 진행될 예정이어서 단기적인 수급 개선은 물론 중장기적인 주가 하방 경직성을 확보하는 데 기여할 전망이다.
비과세 배당 도입, 개인 투자자를 위한 실질적 혜택
이번 발표에서 자사주 소각만큼이나 주목받는 대목은 바로 비과세 배당의 실시다. 대신증권은 자본준비금을 이익잉여금으로 전입하여 이를 배당 재원으로 활용할 방침이다. 상법상 자본준비금을 감액하여 받는 배당은 투자 원금의 회수로 간주되어 배당소득세(15.4%)가 부과되지 않는다.
이는 고액 자산가뿐만 아니라 일반 개인 투자자들에게도 매우 매력적인 요소다. 금융소득종합과세 대상자에게는 절세 효과가 극대화되며, 일반 투자자 역시 실질 수익률이 약 15% 이상 상승하는 효과를 누릴 수 있다. 대신증권은 향후 4년간 최대 4,000억 원 한도 내에서 이러한 비과세 배당을 지속할 계획임을 밝혀 배당주의 매력을 한층 강화했다.
종합금융투자사업자 지정 추진과 중장기 성장 전략
주주환원 정책이 빛을 발하기 위해서는 기업의 본질적인 이익 창출 능력이 뒷받침되어야 한다. 대신증권은 별도 기준 자기자본 4조 원 달성을 목표로 하고 있으며, 이를 통해 종합금융투자사업자(종투사) 지정을 추진 중이다. 종투사로 지정될 경우 기업 대출 등 신용공여 한도가 자기자본의 100%에서 200%로 확대되며, 헤지펀드 전담 중개(PBS) 등 수익 구조를 다변화할 수 있는 제도적 기반이 마련된다.
현재 대신증권은 부동산 PF 리스크 관리와 함께 기업금융(IB) 부문의 경쟁력을 강화하며 이익 체력을 키우고 있다. 2024년 영업이익이 전년 대비 회복세를 보인 데 이어, 2025년과 2026년에는 거래대금 증가와 금리 하락에 따른 운용 수익 개선이 기대되는 상황이다.
증권업종 내 주요 경쟁사 비교 분석
대신증권의 현재 밸류에이션은 경쟁사 대비 여전히 저평가 국면에 머물러 있다. 다음은 제공된 데이터와 시장 정보를 바탕으로 정리한 주요 증권사 비교표다.
| 종목명 | 주가(원) | 시가총액(억) | PBR | PER | ROE(%) |
| 대신증권 | 41,400 | 18,329 | 0.51 | 8.00 | 6.36 |
| 미래에셋증권 | 53,400 | 302,824 | 2.38 | 23.78 | 10.00 |
| 삼성증권 | 97,100 | 86,710 | 1.11 | 9.23 | 12.00 |
| NH투자증권 | 29,150 | 103,874 | 1.14 | 12.11 | 9.41 |
위 표에서 알 수 있듯이 대신증권의 PBR(주가순자산비율)은 0.51배 수준으로, 삼성증권이나 NH투자증권 등 주요 경쟁사가 1배를 상회하거나 근접한 것에 비해 현저히 낮다. 이는 자산 가치 대비 주가가 절반 수준에 불과하다는 의미이며, 이번 자사주 소각과 주주환원 정책이 본격화될 경우 가장 가파른 리레이팅(재평가)이 일어날 수 있는 근거가 된다.
재무 데이터로 본 이익 성장 가능성
대신증권의 최근 실적 추이를 살펴보면 거시 경제 환경 변화에 유연하게 대응하고 있음을 확인할 수 있다. 2024년 매출액은 4조 원을 상회하며 안정적인 외형을 유지했고, 영업이익 역시 835억 원을 기록하며 턴어라운드 기조를 확고히 했다.
| 구분 | 2023년(실적) | 2024년(실적) | 2025년(전망) | 2026년(목표) |
| 매출액(억) | 38,545 | 40,938 | 45,000 | 50,000 |
| 영업이익(억) | 1,613 | 835 | 1,800 | 2,500 |
| 지배순이익(억) | 1,336 | 1,448 | 1,600 | 2,200 |
2026년에는 금리 인하 사이클 진입에 따른 증시 유동성 확대와 기업가치 제고 정책의 수혜가 맞물리며 영업이익이 큰 폭으로 개선될 것으로 전망된다. 특히 종투사 지정 이후 확대될 신용공여 수익과 투자금융 부문의 수익성이 실적 성장의 핵심 동력이 될 것이다.
투자 인사이트: 왜 지금 대신증권인가
현재 한국 증시는 정부 주도의 밸류업 프로그램이 본격화되는 변곡점에 서 있다. 과거에는 배당 성향이 높거나 자사주를 보유한 것만으로도 긍정적인 평가를 받았지만, 이제 시장은 실제적인 소각과 자본 효율성(ROE) 개선을 요구하고 있다.
대신증권은 이러한 시장의 요구에 가장 선제적으로 대응한 기업 중 하나다. 1,500만 주가 넘는 자사주 소각은 유통 주식 수를 줄여 주당 가치를 높이는 가장 확실한 방법이며, 비과세 배당은 투자자들에게 즉각적인 현금 흐름을 제공한다. 또한 낮은 PBR은 하방 경직성을 제공하는 동시에 상승 시 강력한 탄력을 보장하는 안전마진 역할을 한다.
NH투자증권이 목표주가를 52,000원으로 제시한 근거 역시 이러한 파격적인 환원 정책에 따른 할인율 축소에 있다. 현재 주가가 급등했음에도 불구하고 목표주가까지는 여전히 약 25% 이상의 상승 여력이 남아있다는 점에 주목해야 한다.
증권 섹터 전망과 거시적 환경
2026년 증권업계는 AI 기반 자산관리 서비스의 대중화와 토큰증권(STO) 시장의 개화 등 새로운 먹거리 찾기에 분주한 모습이다. 동시에 부동산 PF 리스크가 점진적으로 해소되면서 그동안 억눌려왔던 금융주의 가치가 제고되는 시기이기도 하다.
대신증권은 전통적인 브로커리지 강자로서의 면모를 유지하면서도, 에이치앤비(H&B) 등 자회사를 통한 부동산 및 대체투자 분야에서도 차별화된 역량을 보유하고 있다. 자본 4조 원 확충을 통한 종투사 진입은 이러한 자회사들과의 시너지를 극대화할 수 있는 신의 한 수가 될 것이다.
결론적으로 대신증권은 강력한 주주환원이라는 단기 모멘텀과 종투사 지정이라는 중장기 성장 스토리를 모두 갖춘 종목이다. 저PBR 금융주의 화려한 부활을 알리는 신호탄으로 대신증권의 행보를 눈여겨볼 필요가 있다.
(본 보고서는 주식 시장에 대한 이해를 돕기 위한 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목에 대한 투자 권유를 의미하지 않습니다. 투자는 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.)