2025년 4분기 실적 검토 및 주요 지표 분석

SOOP은 2026년 2월 12일 공시를 통해 2025년 4분기 및 연간 실적을 발표했다. 4분기 연결 기준 매출액은 1,193억 원으로 전년 동기 대비 6.7% 증가했으나, 영업이익은 278억 원을 기록하며 전년 수준(0.1% 감소)을 유지하는 데 그쳤다. 이는 시장의 기대치를 하회하는 수준이며, 특히 연결 자회사인 플레이디의 실적을 제외할 경우 본업에서의 성장 동력이 약화되고 있다는 점이 우려 요인으로 꼽힌다.

연간 실적을 살펴보면 매출액 4,697억 원, 영업이익 1,220억 원으로 전년 대비 각각 13.7%, 7.5% 성장했다. 수치상으로는 성장을 기록했으나, 당기순이익은 984억 원으로 전년 대비 4% 감소하며 수익성 측면에서 아쉬움을 남겼다. 이번 실적의 가장 큰 특징은 광고 부문이 전체 성장을 견인한 반면, 핵심 수익원인 플랫폼 매출이 정체되거나 감소세에 접어들었다는 점이다.

SOOP 2025년 4분기 및 연간 실적 요약 (연결 기준)

항목	2025년 4분기	전년 동기 대비 (YoY)	2025년 연간	전년 대비 (YoY)
매출액	1,193억 원	+6.7%	4,697억 원	+13.7%
영업이익	278억 원	-0.1%	1,220억 원	+7.5%
당기순이익	231억 원	-11.3%	984억 원	-4.0%
영업이익률	23.3%	-1.6%p	26.0%	-1.5%p

플랫폼 매출 부진과 별도 기준 수익성 악화

SOOP의 본질적인 경쟁력을 나타내는 플랫폼 매출(기부경제 선물 및 구독 등)은 4분기 775억 원을 기록하며 전년 동기 대비 5.9% 감소했다. 이는 전통적인 아프리카TV 시절부터 이어져 온 별풍선 수익 모델의 성장세가 한계에 봉착했음을 시사한다. 특히 메리츠증권 리포트에 따르면, 연결 편입 효과를 제외한 별도 기준 영업이익이 감익 구간에 진입했다는 점이 가장 뼈아픈 대목이다.

플랫폼 매출 감소의 주요 원인으로는 시청자 층의 분산과 고액 후원 유저들의 활동 저하가 꼽힌다. 과거 독점적 지위를 누렸던 국내 라이브 스트리밍 시장에서 네이버의 치지직이 강력한 경쟁자로 부상하면서 유저들의 시청 시간과 소비 여력이 분산된 영향이 크다. 반면 광고 매출은 402억 원으로 전년 동기 대비 44.5% 급증했는데, 이는 자회사 플레이디의 온기 반영과 콘텐츠형 광고의 성장에 기인한다. 하지만 광고 부문의 높은 매출 원가 구조상 플랫폼 매출 하락분을 이익 측면에서 충분히 상쇄하지 못하고 있다.

네이버 치지직과의 경쟁 심화 및 시장 점유율 현황

국내 라이브 스트리밍 시장은 2024년 말부터 네이버 치지직의 공세로 인해 판도가 급격히 변화했다. 2026년 2월 현재, 치지직은 네이버 생태계와의 연동을 무기로 월간 활성 이용자 수(MAU)에서 SOOP을 앞지르며 1위 자리를 공고히 하고 있다.

국내 주요 스트리밍 플랫폼 비교 (2025년 말 기준 추정)

플랫폼	주요 타겟층	강점	약점	시장 점유율 (MAU 기준)
SOOP	하드코어 팬덤, 게임, 엑셀방송	높은 유저당 매출(ARPPU), 리브랜딩 효과	부정적 이미지 잔재, 플랫폼 고착화	약 42%
네이버 치지직	MZ세대, 종합 게임, 대중성	네이버 페이/멤버십 연동, 깨끗한 이미지	낮은 ARPPU, 초기 수익화 단계	약 53%
유튜브 라이브	글로벌, 전 연령대	막대한 유입, 검색 연동	라이브 특화 기능 부족	약 5% (국내 한정)

SOOP은 브랜드 이미지를 쇄신하기 위해 아프리카TV에서 SOOP으로 대대적인 리브랜딩을 진행했으나, 여전히 특정 카테고리에 편중된 시청 구조를 탈피하지 못하고 있다. 치지직은 네이버라는 강력한 플랫폼 파워를 바탕으로 버추얼 스트리머와 종합 게임 스트리머들을 대거 흡수하며 대중성을 확보했다. 이러한 경쟁 상황 속에서 SOOP이 유저 수 반등을 이끌어내지 못한다면 장기적인 성장 가치(Valuation) 하락은 불가피해 보인다.

글로벌 확장 전략과 ‘원빌드’ 플랫폼 통합

SOOP은 국내 시장의 성장 한계를 극복하기 위해 글로벌 시장 진출에 사활을 걸고 있다. 2026년 1분기 내에 한국과 글로벌 플랫폼을 하나로 통합하는 ‘원빌드’ 작업을 완료할 계획이다. 이를 통해 한국 스트리머들이 해외 유저를 대상으로 방송하고, 반대로 글로벌 스트리머들이 한국 시청자와 소통할 수 있는 초국가적 생태계를 구축하겠다는 구상이다.

현재 태국과 대만 등 동남아시아 시장에서 가시적인 유저 유입 성과를 거두고 있으나, 아직 전체 실적에 미치는 영향은 미미한 수준이다. 글로벌 시장에서의 성공 여부는 단순한 유저 수 확보를 넘어 현지에서의 수익 모델(결제 시스템 등) 안착과 문화적 차이를 극복한 콘텐츠 수급에 달려 있다. 메리츠증권은 글로벌 성과가 수치로 증명되기 전까지는 보수적인 접근이 필요하다고 조언하고 있다.

인공지능(AI) 도입을 통한 서비스 고도화

SOOP은 플랫폼 경쟁력을 높이기 위해 AI 기술을 적극 도입하고 있다. 시청자 개개인의 취향을 분석한 맞춤형 추천 엔진을 강화하고, 스트리머들을 위해 방송 요약 및 하이라이트 자동 생성 기능을 제공하고 있다. 또한 실시간 자막 번역 기능을 통해 글로벌 유저 간의 소통 장벽을 낮추는 데 집중하고 있다.

이러한 기술적 시도는 운영 효율성을 높이고 유저 이탈을 방지하는 데 긍정적인 역할을 할 수 있다. 하지만 AI 투자를 위한 비용 증가가 단기적으로는 수익성에 부담을 줄 수 있다는 점은 투자자가 유의해야 할 대목이다. 향후 AI 기술이 단순 편의 기능을 넘어 새로운 수익 창출 수단으로 발전할 수 있을지 지켜봐야 한다.

주주 환원 정책과 밸류에이션 분석

수익성 정체에도 불구하고 SOOP은 적극적인 주주 환원 정책을 발표하며 시장의 관심을 끌고 있다. 2025년 결산 배당금을 주당 3,380원으로 결정했으며, 이는 총액 약 360억 원 규모다. 또한 2026년부터 2028년까지 향후 3년간 연결 당기순이익의 25% 이상을 주주에게 환원하겠다는 새로운 정책을 수립했다.

SOOP 주요 투자 지표 (2026.02.13 종가 기준)

지표명	수치	비고
현재 주가	68,400원	2026년 2월 13일 종가
목표 주가	76,000원	메리츠증권 하향 제시
PER (주가수익비율)	약 10.5배	2025년 실적 기준
PBR (주가순자산비율)	약 2.2배	2025년 말 자본 기준
ROE (자기자본이익률)	약 18.4%	수익성 하락 추세 반영
배당수익률	약 4.9%	주당 3,380원 기준

현재 SOOP의 PER은 과거 역사적 평균인 15~20배 수준과 비교하면 상당히 낮은 구간에 위치해 있다. 이는 시장이 SOOP의 장기 성장성에 대해 의구심을 갖고 있음을 의미한다. 배당수익률 4.9%는 매력적인 수준이나, 주가 상승을 위해서는 배당보다는 본업에서의 매출 반등(Top-line growth)이 선행되어야 한다.

투자 인사이트 및 전망

메리츠증권이 목표주가를 76,000원으로 하향하고 투자의견을 HOLD로 유지한 이유는 명확하다. 본업인 플랫폼 매출이 역성장하고 있으며, 성장을 주도하는 광고 부문은 수익성이 상대적으로 낮기 때문이다. 또한 국내 시장에서의 치열한 경쟁 환경이 지속되면서 마케팅 및 콘텐츠 수급 비용이 계속 상승하고 있다.

SOOP에 대한 투자를 고려한다면 다음과 같은 핵심 체크포인트를 주시해야 한다. 첫째, 글로벌 플랫폼 통합 이후 실제 해외 결제 유저(Paying User)가 의미 있게 증가하는가이다. 둘째, 치지직과의 경쟁에서 차별화된 콘텐츠를 통해 MAU를 방어하거나 재탈환할 수 있는가이다. 셋째, AI 기술 도입이 실제 비용 절감이나 매출 증대로 이어지는지 여부다.

결론적으로 SOOP은 현재 ‘성장의 과도기’에 놓여 있다. 리브랜딩과 글로벌 확장이라는 원대한 계획을 실행 중이지만, 당장 눈에 보이는 실적은 본업의 위축을 보여주고 있다. 76,000원이라는 목표주가는 이러한 불확실성을 반영한 보수적인 평가다. 현재 주가와의 괴리율이 크지 않은 상황에서 공격적인 매수보다는 실적 반전의 확실한 신호(글로벌 실적 가시화 등)를 확인한 후 대응하는 전략이 유효해 보인다.

다만, 강력한 주주 환원 정책은 주가의 하방 경직성을 확보해 줄 수 있는 든든한 버팀목이 될 것이다. 배당 성향 25%를 약속한 만큼, 실적이 하락하더라도 배당 수익을 노리는 저가 매수세가 유입될 가능성이 크다. 따라서 변동성이 큰 시장 환경 속에서 안정적인 배당 수익과 함께 글로벌 성장 잠재력을 지켜보는 긴 호흡의 투자가 필요한 시점이다.

(본 보고서는 주식 시장에 대한 이해를 돕기 위한 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목에 대한 투자 권유를 의미하지 않습니다. 투자는 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.)